tp钱包官网下载最新版本|RWA必读：金融科技与监管的相爱相杀

RWA是通过区块链技术将真实世界资产（Real World Assets)代币化。

本文以RWA项目方的角度，科普一下当前资本主义世界主要监管规则与科技进步的那些八卦，帮助各从业者、投资人了解一下历史上前辈们踩过的坑。

在开篇关于RWA的6点不靠谱观察提到一个观点：

RWA=法律+代码

在现实（发达国家）世界，现实资产的共识是由各种法律合同支持形成的，争议由法院解决。

在加密世界，加密资产的共识是由区块链系统的数据记录形成的，争议由机器根据代码逻辑解决。

于是在RWA项目中，要获得现实世界法律的支撑和认可（合规），就比其他区块链项目要更加重要。

历史上每一波新技术的爆发，其实都会为金融市场带来新的动力和动乱，区块链造成的影响嘛，到现在说实话还不算很大。

今天我们就来聊一聊历史上科技和监管是怎么相爱相杀的，应该对各位了解RWA的大规模应用能有一定借鉴意义。

金融市场永远涨？

如果你在1870年买了一块钱的股权，那么到2020年，可以获得20万？

看起来简单，但其实需要很多限定条件，例如：

4.大部分公司还是会倒闭的，真正长期上涨的个股其实也很有限

如果你出生在1900年，三十岁的时候重仓了股票，那你四十多岁不惑之年的时候都可能还处在血亏之中，变成了一个坚定的美债持有者。

然而，后面的走势是这样的：

每条曲线的每一个波动，背后都是无数家庭的悲欢离合。

一笔交易亏掉大清朝

时间跳回到一百年多前，当时人们对科技的发展可能感受比现在还深。汽车/电缆等发明，一直影响到现在。

1905的年时候，有一帮外国人在上海的租界内成立了一个股票交易所。因为当时特殊的历史背景，清政府无法对这个交易所实行监管。

这时候全世界都认为橡胶是一个好生意，因为未来汽车会越来越多，而汽车需要橡胶制作轮胎。（就像区块链需要ETH)

全世界也通过电缆连接了起来，全世界的股票交易所都在热炒橡皮股票。

世界上随便哪个人（主要是白人）成立一个橡胶公司，都可以很方便的在世界上多个交易所上市。（是不是很像币圈？）

那时候有个交易员看着眼红，于是买了350万两白银的橡皮股票，最后亏到只剩65万两。

这个交易员，就是川汉铁路的CFO施典章。

然后就是保路运动+辛亥革命一条龙了。。。

So，监管不到位，后果真的严重。

所以各位也别怪我国为啥对加密货币投资这么严防死守了。

美股曾经就是骚操作大本营

美帝曾经对证券行业也是不怎么监管，任其发展。

一百年前的美国可是一片欣欣向荣，正处在第二次工业革命快速发展的轨道上。

伴随着科技革命，股票市场也没闲着，这时主要的金融创新有：

各种币圈习以为常的做法，在一百年前的美股市场都是可以操作的。

由于后果太严重（约等于引发了第二次世界大战）

于是美帝在1933年出台了美国证券法，要求所有公司在公开出售证券前向美国证券交易委员会 （SEC）注册。

这个法律基本沿用到现在，连现在不少加密货币也属于管理范畴。

关于哪些币属于证券，以前也是有过争议的。

目前使用的标准叫“豪威测试”，当初有个叫豪威公司要卖橘子园，購入橘子園的投資者再將果園回租給豪威公司，由豪威負責照料果園，並代表業主出售水果，獲得的利益則由雙方共同擁有。

现在很多RWA项目就是这种模式吧？无论是物业还是艺术品之类的，都是投资者出钱，项目方打理资产，双方分享收益。

然而在万恶的美帝，这些都算发行证券。

连佃户都算，理由如下（必须全部满足）：

各位做RWA的项目方自己好好评估一下，看看自己的项目咋样。

不过就算中招满足以上标准，去SEC花钱备案就好（要花不少钱）

不备案的话，也有一些空子可钻，例如：

1. 在美国以外面向非美国用户，美帝不管；

2. 针对特定用户或者合格投资者。

很多项目都用这两个借口进行“自我合规”，但是实际的情况可能要复杂的多。

电子化普及中心化监管

上面提到的证券法实行之后，美帝又开始引来股票市场新的繁荣。

二战结束之后，开启了信息化的新一轮工业革命。

当时美帝的股票主要是在纽约证券交易所进行交易，纽交所从1965年的五百万的日均交易量增长到1968年一千二百万的日均交易量。

当时股票还是印在纸上的。

由于纸质交易量实在太大了，所以有相当多的交易都未能成交。因为那时一张凭证要在下单后五天才能递交到交易所，因为一次交易必须要经历50个步骤才能使凭证最终递交到股票买方的手中。

于是乎，系统崩了。

估计可能又三分之一的纸质股票就这样散在地上，不知道是谁买的，也不知道是谁卖的。

美帝着急之后，科技行业开始大展身手，要革当时传统金融的命：

监管部门逐渐发现，这一套改造下来很爽呀。

以前随便什么人都可以持有股票，因为股票是纸张做的。

做成电子化系统之后，就要求用户开账户，于是乎各种实名/反洗钱等要求都可以上了。

这些系统，沿用了五十多年，一直干到互联网金融，还是这一套。

只不过是把接口开放给了互联网企业而已。

中心化的监管能走多远？

随着互联网技术的普及，貌似信息在以更低成本的方式流通。

2007年爆发了全球金融危机，原因可参考RWA未来天王山之战：革资产证券化的命，主要就是当时放款机构可以把资产证券化直接卖给投资者，而不用承担坏账风险。

金融危机爆发后，美帝又开始一轮新的改革，主要内容就是压实主体责任，做到层层监管：

1. 建立金融稳定监督委员会，负责识别和监测系统性风险，对系统重要性金融机构进行更严格的监管和资本要求。

2. 建立消费者金融保护局，负责制定和执行消费者金融产品和服务的规则，保护消费者免受不公平、欺诈或虐待。

3. 建立有序清算机制，用于解决系统重要性金融机构的破产问题，避免使用纳税人资金进行救助。

4. 对衍生品市场进行更透明和有效的监管，要求大部分衍生品通过中央清算所交易和结算，并向公众披露交易信息。

5. 对信用评级机构进行更严格的监督和问责制度，防止利益冲突和评级失误。

6. 对对冲基金、私募股权基金、风险投资基金等非银行金融机构进行登记和报告义务，增加其信息披露程度。

现如今复杂的金融监管体系，差不多就此形成。

复杂的监管是有成本的，当前大型金融机构的监管成本可能占到了管理资产的1%。

而且不一定有用。

今年上半年硅谷银行/银门银行/签字银行等一众银行倒闭，差点引发又一场危机。

中心化的大资本集团看起来牌照齐全，资产持有嵌套层级多了之后，实际上很难了解到其底层资产质量。

如果通过RWA区块链的技术，减少资产中介环节，其实监管可以更加直接穿透到底层资产。

RWA未来有助于监管

金融监管的最低层的底色是什么呢？个人认为是信用。

如果各个项目方老老实实做事，不去骗人，监管也可能会简单很多。

但实际的情况是，每次伴随新的科技手段出现，总有一批项目方想要割别人的韭菜。有时候项目方自己也会信自己的叙事，导致分不清什么是信仰，什么是信用。

有时候信仰的事情很难评估，但是关于信用的问题，可能RWA在某种程度是有解决方案的。

现在无论是美债/质押稳定币，还是其他有实际资产的RWA项目，底层资产审计+链上资产核对基本是标配。

稳定币项目的资本充足率远高于银行甚至绝大部分主权国家。

现在的中心化层层监管，就是通过要求各个金融机构强行满足一定的条件，达到保障信用的目的。

相信未来监管政策明确后，RWA可以发挥更多作用。